Нижнекамскнефтехим: проще заработать, чем выговорить
Сидоркин Александр
С 2012 года Нижнекамскнефтехим перешел на ежеквартальную публикацию отчетности по МСФО. В 1-м квартале НКНХ показал сильные результаты: выручка компании выросла на 17% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 35,97 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 25%, до 4,6 млрд руб..
Прибыли и убытки ОАО «Нижнекамскнефтехим» в 1-м квартале 2012 года
Источник: отчетность НКНХ .
Финансовые показатели компании в последние два года заметно улучшились по сравнению с докризисным периодом. Рентабельность собственного капитала в 2011 году составила 33,7% против 24,5% в 2010-м. Выручка и чистая прибыль на акцию выросли в 2011 году на 30,5% и на 89% соответственно. Такие результаты руководство компании объясняет улучшением ситуации на рынке каучука. Реализация данной продукции составляет 50% от выручки эмитента. Были заключены долгосрочные контракты на поставку каучука с Goodyear, Pirelli и Bridgestone. Также на 30% поднялись продажи пластика, 90% которого востребовано на внутреннем рынке.
Рентабельность и динамика выручки и чистой прибыли ОАО «Нижнекамскнефтехим»
Источник: годовая отчетность НКНХ по МСФО , расчеты Инвесткафе .
Соотношение долг/собственный капитал сокращается на протяжении четырех лет и на данный момент составляет 0,22, что является весьма комфортным показателем. Соотношение долг/EBITDA и чистый долг/EBITDA также стабильно снижаются и, по данным на конец 2011 года, составляют 0,44 и 0,18, что свидетельствует о низком уровне долговой нагрузки у НКНХ.
Долговая нагрузка ОАО «Нижнекамскнефтехим»
Источник: годовая отчетность НКНХ по МСФО , расчеты Инвесткафе .
Если учитывать финансовые показатели компании, удивительным выглядит тот факт, что по мультипликаторам она является самой недооцененной в секторе. Нижнекамскнефтехим оценивается всего в 0,35 годовой выручки и три годовых прибыли. Отдельно стоит отметить стабильное увеличение объема денежных средств, приходящихся на акцию: по текущим котировкам 13% рыночной цены бумаг компании подкреплены «живыми» деньгами.
Исторические значения мультипликаторов ОАО «Нижнекамскнефтехим»
Источник: годовая отчетность НКНХ по МСФО , расчеты Инвесткафе .
Сравнение компаний сектора «химия и нефтехимия» по мультипликаторам
Источник: годовая отчетность НКНХ по МСФО , расчеты Инвесткафе .
Помимо хороших финансовых показателей, комфортной долговой нагрузки и низких рыночных мультипликаторов стоит обратить внимание на дивидендную политику компании. В соответствии с положением о дивидендной политике Нижнекамскнефтехим обязан направлять на выплату дивидендов не менее 15% чистой прибыли по РСБУ. Реально компания стабильно распределяет среди акционеров 30% от чистой прибыли по РСБУ.
Размер дивидендов ОАО «Нижнекамкнефтехим»
Источник: годовая отчетность НКНХ по РСБУ, расчеты Инвесткафе .
Подводя итоги, можно сказать, что Нижнекамскнефтехим является недооцененной компанией с сильными финансовыми показателями, низким уровнем долга и высокими дивидендными выплатами. Я рекомендую включить акции данного эмитента в портфель с целевыми ценами в 37,96 руб. за обыкновенную акцию и 26 руб. за привилегированную.