Основное влияние на рынок акций в 2011 г. окажут внутренние факторы

В кофейных фьючерсах бэквордация

Кофе является одним из самых популярных напитков. По данным Википедия, ежедневно выпивается более 2 млрд. чашек кофе во всем мире. Однако наслаждаясь очередной чашечкой кофе, мало кто задумывается о стоимости этого напитка, а уж тем более о рыночной цене фьючерсов на кофе. Мы привыкли к удорожанию продуктов питания, списывая все на инфляцию, и оценить рост цены конкретного продукта, например того же кофе, могут только эксперты. Между тем, рынок кофе в России не так уж и мал. Среднестатистический россиянин в год употребляет 800 грамм кофе в год, что денежном выражении при текущих рыночных ценах, рынок можно оценить в $650 млн. Конечно, это в разы меньше чем в Европе или США, тем не менее, потребление кофе год от года постепенно растет. Причем если раньше практически весь рынок занимал растворимый кофе, весьма невысокого качества, то сейчас наметилась тенденция на употребление кофе в зернах. Объективно говоря, это следствие роста благосостояния граждан, люди готовы платить за более качественный продукт. Все большую популярность обретают кофемашины, особенно в офисах. Мы идем по западному пути развития с отставанием лет на 30. Сейчас в развитых западных странах кофе в зернах практически полностью вытеснил растворимый и, скорее всего, в будущем та же ситуация будет и в России. Таким образом, конечный продукт все более будет зависеть от рыночных цен.

Совершенно очевидно, что мировому рынку кофе есть куда расти, по мере роста доходов населения, спрос будет только увеличиваться. С точки зрения инвестиций, здесь все не так просто. Центральной площадкой мировой торговли фьючерсами на кофе является американская биржа CME, и для частного инвестора, по сути, другой альтернативы нет. Фьючерсы на кофе со спекулятивной точки зрения очень интересный контракт, здесь есть и высокая волатильность и достаточная ликвидность. Динамика котировок в основном зависит от фундаментальных факторов. Кофе растет практически повсеместно в тропическом климате, однако ключевыми игроками являются крупнейшие страны-экспортеры - Бразилия, Вьетнам, Колумбия, которые выращивают и поставляют два основных сорта кофе – арабика и робуста. Как правило, эти сорта тесно взаимосвязаны между собой и дефицит одного из них приводит к росту цен на оба сорта. Для того чтобы складывалась рыночная цена и не было монопольного положения, существуют определенные квоты на экспорт, что позволяет в определенной степени избежать слишком резких колебаний. Разумеется, одним из основных факторов для принятия торговых решений является урожайность в странах-экспортерах. Например, часто наблюдается повышенная волатильность фьючерсов в мае-июне, когда собирают урожай в Бразилии. Урожай, как известно, зависит от погоды, а она в последние годы преподносит сюрпризы не только в России, но и во все мире. Климатические изменения приводят к сокращению урожаев и, как следствие, росту цен. Фьючерсный контракт на кофе достаточно «тяжелый» и мелких спекулянтов здесь мало. В контракте 37500 фунтов кофе и на начальную маржу потребуется порядка $4000 на один контракт. С июня прошлого года, котировки находятся в сильнейшем бычьем тренде и цены выросли почти в 2 раза с $1.4 до $2.73 за фунт.

Такой рост является следствием целого ряда факторов. Как уже отмечалось, запасы и урожайность кофе снижаются вследствие неблагоприятных погодных условий и катаклизмов. Спросу на кофе не страшны никакие кризисы, ведь это своего рода незаменимый наркотик, без которого не обойтись. Увеличение потребления кофе в зернах в России и Китае способно постоянно поддерживать мировые цены на высоком уровне, этот рынок еще очень далек от насыщения. Наконец, глобальный спрос на продукты питания и ослабление доллара, как мировой валюты, толкает котировки кофейных фьючерсов вверх.

На нижепредставленном графике майского фьючерса на кофе, видно, что цены находятся на максимальных уровнях. Конечно, покупать сейчас выглядит довольно опасно, ведь фьючерсы с более дальней датой экспирации находятся в бэквордации (например, с исполнением в декабре 2012 г. торгуются на уровне $2.40). Поэтому в ближайшее время, более вероятным сценарием выглядит коррекционное движение. К тому же по прогнозам, урожай в Бразилии обещает быть хорошим, что позволит сбить спрос. Однако долгосрочная тенденция явно указывает на продолжение роста и локальные коррекции ей не страшны.

Корнилов Иван

ИК “Первый доверительный управляющий”