Понятие базиса. Контаго и бэквардация.. Обучающий курс Фьючерсы

Обучающий курс «Фьючерсы». Урок №3. Понятие базиса. Контаго и бэквардация.

Опять непонятные слова! Контаго, бэквардация... неужели нельзя объяснять понятнее? Можно! Для этого и создан наш курс и этот урок! Длинные и короткие позиции, базисные активы, расписание торгов — вот далеко не весь перечень того, с чем вы познакомитесь в этом уроке!

Короткая и длинная позиции

Про покупателя фьючерсных контрактов говорят, что он открыл длинную позицию , про продавца — что он имеет короткую позицию ( long/shortposition ).

При исполнении фьючерса, длинная позиция автоматически становится обязательством купить, в соответствии с контрактом, базовый актив, допускаемый к поставке по предопределенной цене в установленную дату.

При исполнении фьючерса, короткая позиция автоматически превращается в обязательство поставить (продать), в соответствии с контрактом, такой актив в обозначенную дату по предопределенной цене.

Тем не менее, важно понимать, что открытие позиции по фьючерсу не обязательно основывается на желании реальной поставки базового инструмента в день исполнения контракта. В случае если цена на фьючерс выросла, держатель длинной позиции может выйти с прибылью, продав имеющиеся у него контракты. Короткая позиция может быть закрыта покупкой фьючерсов. В итоге, заметное уменьшение объёма открытых позиций ( openinterest   — число открытых длинных и коротких позиций по каждому контракту) происходит за день до исполнения фьючерсных контрактов . Этот параметр называетcя «объемом открытых позиций» и увидеть его можно на сайте фондовой биржи.

Понятие базиса. Контаго и бэквардация.

Для фьючерсов характерны такие понятия как бэквордация и контанго . Суть их в следующем.

Цена фьючерса тесно связана с ценой базисного актива. Например, актив стоит 100 рублей и, соответственно, цена фьючерса также 100 рублей. Однако бывают ситуации, когда цены контракта и актива расходятся.

Например, до момента исполнения контракта цена фьючерса выше цены актива. Такая ситуация, называемая контанго , обычно присуща контрактам на акции и фондовые индексы.

Если цена фьючерса ниже цены актива, ситуация называется бэквордация . Разница между стоимостью контракта и актива — базис . Чем дальше от срока экспирации (исполнения), тем выше разница. Чем ближе дата исполнения контракта, тем сильнее базис стремится к нулю.

Формула ценообразования фьючерса:

F = P* (1 + R * t/365)

F — стоимость фьючерса

P — цена базового актива на спот-рынке

t — время до экспирации (дней)

R — текущая процентная ставка

Например, при значении индекса РТС = 655 пунктов, фьючерс на индекс может торговаться на уровне 661. Контанго при этом составит 6 пунктов по индексу (661-655). Чем дольше срок до исполнения контракта и чем выше кредитная ставка, тем более высокое значение контанго можно видеть на рынке. При приближении срока исполнения контракта, контанго постепенно уменьшается, и в последние дни жизни контракта она практически отсутствует.

Но бывают ситуации, когда ожидания игроков относительно изменения цены базового актива (а именно снижения) нивелируют временную стоимость и даже уводят стоимость фьючерса ниже базового актива. Эта ситуация называется бэквордацией. Ее часто можно видеть на фьючерсе на индекс РТС. Например, при значении индекса в 650 пунктов, фьючерс может торговаться на уровне 642 пункта. Бэквордация при этом составит 8 пунктов (650-642=8).

Спецификация

Для стандартизации фьючерсных контрактов на срочных рынках разработаны различные коды и обозначения.

Код фьючерса состоит из трех составляющих:

Код базового актива. Посмотреть коды на рынке FORTS вы можете, пройдя по этой ссылке: http://www.rts.ru/s193  

Месяц исполнения

Год исполнения

Разберем пример фьючерса, обращающегося на рынке FORTS:

GMKR-3.09 — Контракт на акции ГМК «Норильский никель», где:

GMKR — Код базового актива, акции ГМК «Норильский никель;

3 — месяц исполнения контракта — март;

09 — год исполнения контракта — 2009.

По любому фьючерсному контракту, обращающемуся на срочном рынке, есть необходимая инвестору информация. Во-первых, вы можете узнать количество базового актива, включенного в контракт. В нашем случае, это 10 акций ГМК «Норильский никель».

Затем вам необходимо посмотреть последний день обращения, дату исполнения сделки и стоимость гарантийного обеспечения. Вся эта информация есть в торговой системе или на сайте фондового рынка. Сайт биржи FORTS   — http://www.rts.ru/ru/forts/ .

Пример полной спецификации фьючерса вы можете посмотреть, пройдя по ссылке: http://www.rts.ru/ru/forts/contract.html?isin=BR-5.09 .

Базовые активы

Как мы уже знаем, фьючерсы — это производные инструменты на какие-либо базовые активы. На срочном рынке FORTS торгуются фьючерсы на следующие базовые активы:

Акции:

обыкновенные акции ОАО «Северсталь»

акции ГМК «Норильский никель»

акции ОАО «Газпром»

акции НК «ЛУКойл»

акции ОАО «НК Роснефть»

акции ОАО «Ростелеком»

акции ОАО «Сургутнефтегаз»

привилегированные акции ОАО «Сбербанк России»

акции ОАО «Сбербанк России»

привилегированные акции ОАО «Транснефть»

акции ОАО «Татнефть»

акции ОАО «Уралсвязьинформ»

акции ОАО «Банк ВТБ»

акции ОАО «МТС»

акции ОАО «НОВАТЭК»

Индексы

Индекс РТС

Индекс РТС — Потребительские товары и розничная торговля

Индекс РТС — Телекоммуникации

Индекс РТС — Нефть и Газ

Ставки

ставка трехмесячного кредита MosPrime

средняя ставка однодневного кредита (депозита) на Московском денежном рынке MosPrimeovernight

Валюта

курс евро-доллар

курс евро-рубль

курс доллар-рубль

Материальные активы

аффинированное золото в слитках

аффинированное серебро в слитках

нефть сорта «URALS»

нефть сорта «BRENT»

сахарный песок, изготовленный в соответствии с ГОСТ 21-94

Важная информация по рынку FORTS .

Наиболее удобные условия для торговли фьючерсами созданы на срочной секции FORTS фондовой биржи РТС. В этом разделе мы познакомим вас с важной информацией по этому рынку.

Расписание торгов

Торговля ведется в две сессии: основная и вечерняя.

Цель вечерней сессии

Дело в том, что американские фондовые биржи открываются после закрытия наших. Это расхождение вызвано разницей в часовых поясах. А движение нашего рынка очень сильно зависит от новостей с западных площадок. Если акции торгуются только днем, и, к примеру, в 8 часов вечера на американских биржах произошло сильное падение, которое может существенно повлиять и на наш рынок, то трейдеры могут не успеть на следующее утро закрыть свои позиции, и застраховать активы. Поэтому в секции FORTS была открыта дополнительная вечерняя сессия.

Таблица «расписание торгов» : 10:30 — 14:00             Начало основной торговой сессии

14:00 — 14:03          Промежуточный клиринговый сеанс (дневной клиринг)

14:03 — 17:45          Окончание основной торговой сессии

17:45 — 18:00          Вечерний клиринговый сеанс

18:00 — 23:50          Вечерняя торговая сессия

Как мы видим, клиринг (начисление прибыли и убытков на счет трейдерам) проводится два раза в день, в 14:00 дня и в 17:45 вечера. Клиринг по сделкам, заключенным в вечернюю сессию, проводится в промежуточный клиринговый сеанс.

Важные ссылки :

Пройдя по этой ссылке, вы сможете посмотреть инструменты, торгующиеся на рынке FORTS , и выбрать подходящий: http://www.rts.ru/s187 .

Здесь вы можете ознакомиться со спецификацией фьючерсных контрактов: http://www.rts.ru/?tid=408 .

Ссылка, где можно изучить величину гарантийного обеспечения по фьючерсным контрактам:

Точные размеры ГО:   http://www.rts.ru/ru/forts/go.html

Базовые размеры ГО:   http://www.rts.ru/s196  

Информация о торгах, доска опционов, архив: http://www.rts.ru/s209

Итак, мы заканчиваем изучать тему фьючерсов. Понятно, что рассказать обо всех нюансах работы с данным инструментом инвестирования, в трех уроках невозможно. Поэтому, если вас заинтересовала эта тема, смело принимайтесь за дальнейшее самообразование. Сейчас существует достаточно большое количество книг, посвященных фьючерсам. Выбирайте, изучайте и вперед — к покорению вершин инвестирования!