Свечи с объёмом и открытым интересом . Стив Нисон. Японские свечи: графический анализ финансовых рынков

Стив Нисон. Японские свечи: графический анализ финансовых рынков    

Глава 15. Свечи с объёмом и открытым интересом

Согласно концепции объема торговли, чем он больше, тем выше потенциал ценовой тенденции. При росте объема текущая тенденция должна продолжаться. Если же ее развитие сопровождается снижением объе-ма, то вероятность ее продолжения уменьшается. Объем также ценен как подтверждающий индикатор при об-разовании вершин и оснований. Проверка уровня поддержки при малом объеме свидетельствует об ослаблении давления продавцов и, следовательно, является бычьим сигналом. И наоборот: проверка уровня предыдущего максимума при незначительном объеме - медвежий сигнал, ибо она показывает истощение силы покупателей.

Хотя объем и может быть ценным вспомогательным средством для измерения интенсивности ценовой тенденции, по ряду причин возможности его применения, особенно на фьючерсных рынках, отчасти ограничены.

Данные об объеме поступают с задержкой на день. Торговля спрэдами может внести в них некоторые искажения - особенно в данные по отдельным контрактным месяцам. Показатели объема могут быть также искажены из-за расширяющегося использования опционов на многих фьючерсных рынках и связанных с ними арбитражных стратегий. И все же анализ объема торговли может быть полезным инструментом. В данной главе рассмотрены некоторые способы возможного комбинирования объема и свечей.

ОБЪЕМ СО СВЕЧАМИ

На рисунке 15.1 показано, как с помощью объема торговли и сигналов свечей подтверждается образо-вание двойных вершин и оснований. 22 марта (свеча 1) рынок приблизился к уровню максимумов конца февраля (около 94). Объем в день появления свечи 1 составил 504 000 контрактов (все показатели объема пред-ставляют суммарный объем по всем контрактным месяцам). В течение последующих нескольких торговых сес-сий цены пытались прорваться за этот уровень. Маленькие белые тела тех дней отражают недостаток настойчи-вости быков. Это подтверждают также низкие показатели объема, соответствующие данной группе маленьких свечей. В результате через неделю быки сдались. В конце марта рынок за два дня упал на 2 полных пункта.

А теперь рассмотрим высокую белую свечу, появившуюся 4 апреля (2). Не предвещает ли эта сильная торговая сессия усиление быков? Пожалуй, нет. Ведь, во-первых, подъем цен в этот день происходил при отно-сительно низком объеме в 300 000 контрактов. Длинным черным свечам предыдущих сессий (29 и 30 марта) соответствовал больший объем. Еще один сигнал тревоги прозвучал сразу после свечи 2. На следующий день (свеча 3) появилось маленькое тело. Свечи 2 и 3 образовали харами. Это означало, что предыдущий подъем закончился. Кстати, обратите внимание, что данная свеча с маленьким телом является также разновидностью медвежьего повешенного (идеальный повешенный появляется у верхней границы торгового коридора или при восходящей тенденции). На следующий день (свеча 4) произошел последний рывок к уровню 94. Он был омра-чен появлением рикши. Кроме того, об относительной бесперспективности этого рывка свидетельствовал более низкий объем (379 000 контрактов) по сравнению с объемом 22 марта (504 000 контрактов). Данная проверка уровня старого максимума при малом объеме повысила вероятность образования двойной вершины, а падение цен ниже минимума от 30 марта стало окончательным тому подтверждением. Минимальный ценовой ориентир, рассчитанный по этой двойной вершине, соответствовал уровню 90.

Рис. 15.1. Облигации - июнь 1990. дневной график (объем со свечами)

Мы пронаблюдали ситуацию, когда проверка максимума, сопровождающаяся низким объемом торгов-ли, может предупредить об образовании вершины, особенно при наличии медвежьих сигналов свечей. На дан-ном графике также имеется сигнал о развороте в основании, исходящий от объема и свечей. 27 апреля отмечено появлением дожи. В силу причин, о которых сказано в главе 8, дожи обычно более значимы как индикаторы разворота при восходящих, а не нисходящих тенденциях. Однако, при наличии соответствующего подтвержде-ния их также следует рассматривать как сигнал разворота в основании. Именно так развивалась ситуация на рынке облигаций. Значимость дожи от 27 апреля возросла с появлением следом - через 3 дня - еще одного дожи. Два дожи - это уже весомо, однако взгляните на сопутствующие обстоятельства этих двух дней. Во-первых, образовалось основание "пинцет" (т.е. минимумы были почти равны). Во-вторых, обратите внимание на объем. 27 апреля он составил 448 000, а 2 мая (день второго дожи) упал почти наполовину - 234 000 кон-трактов. Проверка области поддержки при малом объеме - бычий сигнал. Финал нам известен

Как видно из бычьей модели поглощения на рисунке 15.2, конец апреля отмечен белой свечой и наи-большим объемом за последние месяцы. Это убедительно доказало твердость быков. Повторная проверка этих минимумов при малом объеме посредством свечи, близкой к молоту, подтвердила наличие прочного основания.

На использовании показателей объема торговли основано действие многих специальных технических инструментов. Два наиболее распространенных из них - балансовый объем (onbalancevolume) и тиковый объем™ (tickvolume™).

Рис. 15.2. Евродоллары - июнь 1990, дневной график (объем со свечами)

БАЛАНСОВЫЙ ОБЪЕМ

При расчете балансового объема (onbalancevolume, OBV) используются только показатели объема. Если цена закрытия выше, чем накануне, то величину объема на этот день прибавляют к кумулятивной величи-не OBV. Если же цена закрытия ниже предыдущей, то величину объема на этот день вычитают из кумулятив-ной величины OBV.

OBV можно использовать по-разному. Например, для подтверждения тенденции. OBV должен дви-гаться в том же направлении, что и господствующая ценовая тенденция. Если цены растут при увеличении OBV, то возрастающий объем связан с активностью покупателей, даже при более высоких уровнях цен. Это следует считать бычьим сигналом. И наоборот: если цены и OBV падают, то сильнее на объем влияют продав-цы, и снижение цен должно продолжаться.

OBV можно использовать и в условиях, когда цены находятся в горизонтальном торговом коридоре. Если OBV растет, а цены стабильны (предпочтительнее ситуация с низкими ценами), то это говорит о периоде накопления (accumulation) и явно предвещает возрастание цен. Если же цены движутся горизонтально, а OBV падает, то это свидетельствует о распределении (distribution) и должно служить медвежьим сигналом, особенно при высоких уровнях цен.

Рис. 15.3. Серебро - июль 1990, дневной график (OBV со свечами)

OBV со свечами

Из рисунка 15.3 видно, что после резкого снижения цен на серебро (13 июня) появилась свеча с ма-леньким телом. С образованием этой модели "харами" сильная нисходящая тенденция перешла в горизонтальную. В последующие недели рынок стоял на месте. В этот период OBV возрастал, отражая тем самым бы-чье накопление. 25 июня отмечено новыми минимумами цен. Но они не устояли, судя по появившемуся в этот день молоту. Положительное расхождение с OBV, неудавшаяся попытка медведей закрепиться на уровне но-вых минимумов и молот стали сигналами того, что рынок достиг краткосрочного основания

ТИКОВЫЙ ОБЪЕМ™

На фьючерсных рынках данные об объеме торговли сообщают с задержкой на день. Чтобы компенси-ровать этот недостаток, многие аналитики прибегают к индикатору тикового объема™ (tickvolume™): он по-зволяет отслеживать изменения объема в течение торгового дня. Тиковый объем™ показывает число сделок, заключенных за определенный внутридневной период, но не показывает число контрактов на сделку. Так он может составить, например, 50 сделок в час. Но сколько контрактов было заключено при каждой сделке из этой цифры не видно. Могло быть, например, 50 однолотовых приказов или 50 столотовых приказов. С этой точки зрения тиковый объем не отражает истинного объема. Однако, он остается ценным индикатором, поскольку только он позволяет измерить объем с меньшим опозданием - хотя и в ущерб точности.

Тиковый объем™ со свечами

Часовой внутридневной график на рисунке 15.4 наглядно показывает аналитическую ценность тиково-го объема™. После появления бычьего молота в конце торговой сессии 4 мая цены пошли вверх. Но их повы-шение сопровождалось падением тикового объема. Это - первый признак неуверенности покупателей. Второй признак - короткие белые тела. В первые три часа торговли 8 мая наблюдалось стремительное падение цен, в ходе которого были достигнуты новые минимумы. Однако внутридневная динамика цен во второй половине сессии 8 мая показала, что вероятность продолжения утреннего спада очень мала. Вслед за длинной черной свечой третьего часа торговли возник дожи. Из этих двух свечей сложился крест харами, а еще через несколько часов появилось белое тело, поглотившее два предшествующих черных тела. Получилась бычья модель погло-щения, особую значимость которой придает тот факт, что ее белая свеча поглотила два черных тела. Миниму-мы этой белой свечи образовали, к тому же, основание "пинцет".

Рис. 15.4. Какао - июль 1990, внутридневной график (тиковый объем™ со свечами)

На всякий случай, если требовалось еще одно свидетельство разворота, тиковый объем™ подтвердил, что верх одерживают покупатели. После названной бычьей модели поглощения цены возросли. В ходе этого подъема нарастал и объем, а также высота тел свечей. Падающая звезда и сопротивление вблизи уровня 1340 долл., образовавшееся на предыдущей неделе, временно притормозили восхождение цен. Когда же рынок про-рвал этот уровень посредством окна, сомнений не осталось: инициатива - в руках у быков.

Обратимся к рисунку 15.5. Молот, появившийся 19 июня, - это сигнал о том, что рынок нацелен на основание. В первый час 20 июня цены достигли новых минимумов на отметке 16,62 долл. (свеча 1). Тиковый объем™ на этот час подскочил до 324 сделок. Еще одно падение к этому уровню в виде длинной черной свечи (2) произошло позже в ходе той же торговой сессии. На этот раз тиковый объем™ составил лишь 262 сделки. Следующую сессию, 21 июня, можно отнести к числу самых интересных. На третий час торговли цены упали к новому минимальному уровню в 16,57 долл. Это падение сопровождалось более низким тиковым объемом™ (249 сделок), чем предшествующие две проверки (свечи 1 и 2). Значит, напор продавцов ослабевал. Затем, к концу этого часа, цены спружинили вверх и образовался молот. (Из раздела главы 11 о спружиниваниях вы знаете, что теперь следует ожидать повторную проверку недавнего максимума вблизи отметки 17,24 долл.).

Рис. 15.5. Сырая нефть - август 1990, внутридневной график (тиковый овьем™ со свечами)

ОТКРЫТЫЙ ИНТЕРЕС

На фьючерсных рынках новый контракт образуется тогда, когда новый покупатель и новый продавец договариваются о вступлении в сделку. В связи с этим число контрактов, обращающихся на том или ином фьючерсном рынке, может превышать объем поставок реального товара, лежащего в основе данного фьючерс-ного контракта. Открытый интерес (openinterest) - это общее число длинных или коротких позиций, но не тех и других вместе, которые на данный момент остаются открытыми

Открытый интерес, как и объем, помогает измерить силу текущей ценовой тенденции через определе-ние характера движения денег - их поступления или оттока с рынка. Рост или падение показателей открытого интереса сопряжены, с одной стороны, с числом новых покупателей или продавцов, вступающих в игру, и, с другой - с числом выбывающих из нее старых трейдеров.

В данном разделе основное внимание будет уделено иллюстрации значимости ценовых тенденций, ко-торым сопутствует возрастающий открытый интерес. Главное, о чем здесь надо помнить: открытый интерес служит подтверждением текущей тенденции, если он повышается. Допустим, рынок идет вверх; открытый ин-терес - тоже: значит, новые покупатели напористее новых продавцов. Рост открытого интереса показывает, что в игру вступают и те, и другие, но напористее из них - быки. Это связано с тем, что они продолжают по-купать несмотря на рост цен

Ситуация с нарастающим открытым интересом и падающими ценами отражает твердость медведей. Объяснение таково: рост открытого интереса означает, что в игру вступают новые покупатели и новые продав-цы, но вторые готовы продавать и при неуклонном падении цен. Таким образом, в случае роста открытого ин-тереса при восходящей тенденции тон обычно задают быки, и тенденция должна продолжаться. Если же от-крытый интерес растет при медвежьей тенденции, то на рынке властвуют медведи, и напор продаж должен со-храняться.

И наоборот: если развитие ценовой тенденции сопровождается падением открытого интереса, то это сигнализирует о возможности ее прекращения. Почему? Потому что падение открытого интереса происходит тогда, когда из игры выбывают трейдеры, которые уже имеют позиции. Теоретически с закрытием этих старых позиций движущая сила тенденции должна иссякнуть. Исходя из этого, рыночный подъем при падающем от-крытом интересе связан с закрытием коротких позиций (и ликвидацией позиций старыми быками). С выбыва-нием старых медведей продолжение покупок (т.е. закрытие коротких позиций) становится маловероятным - отсюда возможность ослабевания рынка.

Рассмотрим для сравнения такой пример. Допустим, имеется шланг, подведенный к водопроводу. По-дачу воды в шланг можно перекрывать с помощью крана. Растущий открытый интерес - это нечто вроде при-тока воды в шланг из водопровода. Пока кран открыт, поток воды из шланга не иссякнет (так и растущий от-крытый интерес толкает цены выше или ниже). Падающий открытый интерес - это закрытый кран. Вода еще будет поступать из шланга (ведь она в нем осталась), но когда он опорожнится, а притока уже не будет, поток иссякнет. Так же иссякает и ценовая тенденция.

При анализе нужно помнить и о других факторах (например, сезонных), не упомянутых в этом кратком обзоре открытого интереса

Открытый интерес со свечами

а графике цен июньского контракта на облигации (см. рис. 15.1) представлена обширная информация об объеме. График также показывает важность растущего открытого интереса как фактора подтверждения це-новой тенденции. Взгляните ещё раз на рисунок 15.1, но в этот раз обратите внимание на открытый интерес. Проанализируем ситуацию на этом графике.

13 марта на рынке облигаций начался краткосрочный подъем цен, который продолжался до 22 марта. Открытый интерес при этом падал. Это означало, что подъем является следствием закрытия коротких позиций и должен закончиться с завершением этого процесса. Подъем остановился у свечи 1. В этот день, отмеченный появлением рикши, цены не смогли прорваться выше максимумов конца февраля вблизи отметки 94. Открытый интерес стал расти при падении цен, начавшемся 9 апреля. Увеличение открытого интереса означает, что в игру вступали новые покупатели и продавцы. При этом напористее были медведи, так как они продолжали прода-вать при неуклонном снижении цен. Открытый интерес продолжал расти на всем протяжении спада "в конце апреля. С появлением двух дожи (27 апреля и 2 мая) на уровне 88,5 он начал выравниваться. Это свидетельст-вовало об ослаблении давления продавцов.

Сочетание растущих показателей открытого интереса и цен на протяжении всего мая отражало высо-кий потенциал рынка, как видно из рисунка 15.6. Менее оптимистично выглядела июньская ситуация, когда цены росли, а открытый интерес падал. Это означало, что июньский подъем был вызван главным образом за-крытием коротких позиций. Такое положение заставляет усомниться в продолжении подъема. Падающая звезда предрекла разворот цен. Так и случилось: за четыре дня рынок свел на нет всё, что было достигнуто почти за месяц.

Рис. 15.6. Хлопок - декабрь 1990, дневной график (открытый интерес со свечами)

Рис. 15.7- Сахар - июль 1990, дневной график (открытый интерес со свечами)

Если новым ценовым максимумам сопутствуют необычно высокие показатели открытого интереса, то это серьезный повод для беспокойства. Ведь рост открытого интереса означает вступление в игру новых про-давцов и покупателей. Если цены растут постепенно, то уровни приказов стоп-лосс, отдаваемых при открытии новых длинных позиций, будут также постепенно повышаться. В случае резкого снижения цен цепная реакция выполненных приказов стоп-лосс на продажу может обернуться поистине обвалом цен. Наглядный пример это-го представлен на рисунке 15.7. В течение двух месяцев с начала марта цены на сахар держались в диапазоне 0,15-0,16 долл. Открытый интерес заметно вырос с момента последнего подъема, начавшегося в конце апреля. В начале мая он достиг необычно высокого уровня. По мере повышения цен новые покупатели ставили защит-ные стоп-приказы на продажу все выше и выше. Появившаяся затем серия дожи указала на некоторую нереши-тельность и возможный пик цен. Когда же 4 мая цены пошли вниз, один за другим стали включаться стоп-приказы и рынок рухнул

Вторая сторона ситуации с таким уровнем открытого интереса состоит в том, что обладатели новых длинных позиций, не вышедшие из рынка по стоп-приказам, оказались в ловушке на уровне высоких цен. Это объясняется тем, что с увеличением открытого интереса в игру вступают новые быки и медведи. Однако, после обвала цены оказались на уровне двухмесячного минимума. То есть все, кто покупал в предыдущие два месяца, оказались в убытке. Так что быки, купившие вблизи ценовых максимумов, теперь "страдают". Таких "стра-дальцев" много, судя по высоким показателям открытого интереса вблизи максимума в 0,16 долл. И они не преминут использовать всякий подъем, чтобы закрыть позиции. Именно так развивались события в середине мая, когда краткосрочный подъем к уровню 0,15 долл. натолкнулся на мощную волну продаж

Глава 16. Свечи и теория Элиотта