Практикум трейдера - FOREX: как понимать аналитиков

Трейдеры валютного рынка много внимания уделяют прогнозам маститых аналитиков. И в этом есть резон, поскольку их ежедневные прогнозы формируют настроение рынка на неглубоких инвестиционных горизонтах, т.е. оказывают заметное влияние на результативность торгов. Однако в последнее время прогнозы стали не слишком надежными и, по данным ряда недавних исследований, менее точны, чем оценки рынка благополучными трейдерами.

FOREX: как понимать аналитиков

Качественный анализ

Практика показывает, что благополучные трейдеры на рынке FOREX большое внимание уделяют рекомендациям ведущих мировых аналитиков, поскольку последние, во-первых, имеют широкую аудиторию, что позволяет им формировать настроение рынка по выбранной валютной паре. Во-вторых, на современных «гуру» работают целые аналитические группы, даже институты, и они, как правило, допущены к более качественной и зачастую инсайдерской информации.

В процессе поиска валютных пар, чьи шансы роста или падения превышают среднерыночные, аналитики в первую очередь обращают внимание на пары, недооцененные не столько в сравнении с показателями рынка в целом, сколько в сравнении с фундаментальными движущими силами. Например, в октябре 2003 г. пара USD/JPY в среднем торговалась в диапазоне 108.00-110.00, тогда как фундаменталии для данной пары соответствовали уровню 105.50.

Это свидетельствовало, что трейдеры были готовы продавать доллар США против японской иены даже с более низких уровней, чем указанный диапазон цен, если бы на рынке сложились подходящие условия.

Помимо этого, аналитики стремятся найти недооцененные пары, по которым можно ожидать рост за счет усиления процентного дифференциала. Например, специалисты считают, что в этом году продолжится ралли австралийского и новозеландского долларов против USD.

Даже если темпы роста курса AUD/USD не вернутся на уровни 3-летней давности, и прогнозы аналитиков окажутся завышенными, у пары останется значительный потенциал.

Доверяй, но проверяй

Финансовые аналитики охотно делятся предположениями о том, какие валютные пары следует покупать, а какие - продавать, или как наиболее эффективно в данный момент сформировать мультивалютный портфель. Некоторые трейдеры даже разрабатывают на основе услышанного собственные тактические и стратегические решения.

Например, когда такой маститый аналитик, как Марсель Казу-мович (MarcelKasumovich) из MerrillLynch, заявляет, что он покупает евро против большинства мировых валют (исключение - фунт стерлингов), десятки тысяч трейдеров реагируют на его ставку точно таким же размещением ордеров на покупку.

У этой тактики два преимущества. Во-первых, если профессионал купил какую-то валютную пару, это подразумевает, что он провел необходимые исследования и уверен в ее росте. Во-вторых, если в дальнейшем котировки этой пары упадут, вам не надо будет корить в неудаче себя: всю вину можно возложить на «плохого» аналитика.

Так что не стоит слишком доверять экспертам, это может вредно сказаться на вашем финансовом здоровье, во всяком случае, если не предпринять некоторых мер предосторожности.

Многие позиционные и внутридневные трейдеры на собственном опыте убедились, что нельзя также полностью принимать на веру циркулирующие на рынке неофициальные «прогнозы-слухи». Однако когда рекомендация исходит от уважаемого профессионала FOREX, ее трудно проигнорировать. Людям хочется верить в то, что аналитики знают больше, чем они, и могут дать тот самый совет, который позволит сколотить состояние. Но нужно твердо помнить, что все инвестиционные банки заинтересованы в том, чтобы выставить ту или иную валютную пару в как можно более выгодном свете.

Аналитики направо и налево раздают рекомендации купить (buy) или продать (sell), при этом чрезвычайно оптимистично задают ценовые ориентиры (где расположить ордера на снятие прибыли (Т/Р) или фиксации убытка (S/L)). И только когда цена валюты действительно достигает уровня S/L, они начинают говорить о том, что наступило время делать на рынке реверсировку, а иногда советуют по-прежнему торговать даже против установившегося краткосрочного тренда, порой резонно аргументируя эти действия тем, что их прогнозы предназначены для трейдеров с более глубокими инвестиционными горизонтами.

Например, один из моих знакомых экспертов как-то произнес самые неосторожные слова, которые когда бы то ни было исходили из уст аналитиков: «Эти валюты слишком дорогие, чтобы их покупать». Именно так и сейчас оценивают аналитики валюты долларового блока - фунт стерлингов, австралийский и новозеландский доллары.

Игроки «купились» и купили

Только очень небольшая часть экспертов находит в себе силы дать рекомендации по покупке валюты, которая падает в цене. Большинство же из них крайне неохотно советуют покупать/продавать, если эта рекомендация идет вразрез с долгосрочной тенденцией на рынке. Некоторые факты указывают на то, что многие банки, в которых работают аналитики, ставят перед ними условие: или вы даете нужную нам рекомендацию, или распрощаетесь с работой.

Например, 13 февраля 2004 г. валютные эксперты многих крупных инвестиционных банков продолжали советовать инвесторам покупать евро/доллар, хотя общее количество длинных позиций по этой паре достигло к тому времени просто астрономических размеров, и все ждали включения механизмов дельта-хеджирования по евро/доллару и фиксации прибыли на межбанке перед выходными. Похоже, что сообщения о повышенном риске дальнейшего пребывания в длинных позициях по евро ни на йоту не смутили аналитиков.

А один из них с большим энтузиазмом советовал покупать евро/доллар в период, когда пара торговалась по $1.2910 за евро, и установил по ней на ближайшую неделю ценовой ориентир $1.3100. А теперь посмотрим на график евро (рис. 1) . Точно, около $1.2530. К сожалению многих внутридневных трейдеров, этот аналитик так же активно рекомендовал купить фунт стерлингов и новозеландский доллар в самый разгар разворота их промежуточных трендов вниз, и игроки «купились».

Можно привести еще десятки примеров того, как «бесценные» советы профессионалов вынуждали трейдеров покупать валюты, которые впоследствии сильно падали. Конечно, возможно, через несколько месяцев они восстанавливали свои позиции или даже тестировали новые верхи, но без участия тех трейдеров, которые к тому времени оказывались без депозита.

Слепое следование наставлениям валютных экспертов опасно еще и тем, что на время можно забыть о правилах, которыми вы руководствуетесь, решая купить или продать ту или иную валютную пару. Также глупо, полагаясь исключительно на мнение «гуру», не проводить собственного изучения рынка на «своем» инвестиционном горизонте. Иногда игроки торгуют неоправданно большим количеством лотов по выбранной паре в полной уверенности, что аналитик сделал ставку на хорошие экономические новости или на оценки фундаментальных движущих сил.

Впрочем, некоторые эксперты ведут себя «честно», постоянно призывая трейдеров проводить собственный анализ и устанавливать стоп-ордера, чтобы ограничить потенциальные убытки.

Интерпретация сигналов

Сейчас многие исследовательские отделы крупных мировых банков являются не более чем инструментами фирм, занимающихся инвестиционной банковской деятельностью. В связи с этим возникает вопрос: как валютные трейдеры могут (и могут ли вообще) использовать их работу с максимальной выгодой? Нельзя просто пренебречь прогнозами аналитиков, поскольку последние способны формировать настроение рынка по той или иной валютной паре. С другой стороны, неразумно на все 100% полагаться на их рекомендации при покупке/продаже валюты.

Чтобы понять, как правильно использовать лавину сыплющихся на трейдеров оптимистических оценок и прогнозов или, напротив, избегать их влияния, следует прислушаться к мнениям благополучных трейдеров рынка FOREX. Первое, что они советуют, - никогда не принимать решений о входе в рынок на основании рекомендаций какого-либо аналитика.

На языке эвфемизмов, принятом на валютном рынке, совет/оценка «buywithprobability > 6/10» (активно покупать) означает рекомендацию купить данную валютную пару; совет/оценка «buywithprobability < 5/10» - это совет скорее оставаться в длинной позиции, чем покупать еще. Если же вы хотите войти в рынок, то все же только в длинную позицию, причем на существенном падении рынка вниз с обязательной постановкой ордера стоп-лосс с возможной реверси-ровкой направления торгов. А совет/оценка «sell» с указанной вероятностью исполнения прогноза - то же самое, что и в случае «buy», только торговать наоборот - вниз.

Некоторые благополучные трейдеры рынка FOREX говорят, что не слушают ничьих мнений, хотя признают, что используют исследования аналитиков как инструмент в своей работе. «В процессе торгов мы, а не они, выносим суждение, какие пары купить, а какие продать, - говорит преуспевающий валютный трейдер одного из московских банков. Они помогают создать полную картину, благодаря которой появляется конкретная стратегия игры. А затем мы должны сделать вывод о том, имеет ли смысл прислушаться к мнению аналитиков. Их работа заслуживает внимания, но их рекомендации о конкретной покупке/продаже валюты чаще всего следует пропускать мимо ушей».

Другой трейдер предупреждает, что следует опасаться влияния «стадного менталитета», характерного для сообщества аналитиков. В то же время отношение к их рекомендациям не всегда было таким скептическим. Когда-то, во времена фиксированных брокерских комиссий, консалтинговые фирмы с FOREX получали вознаграждение за предоставление ценной информации. Клиенты платили полное комиссионное вознаграждение за удачные идеи, связанные с ведением операций по валютным парам, и исследовательские отделы существовали за счет этих комиссий, а не за счет денег, получаемых от инвестиционных банков.

Значительное снижение накладных расходов со стороны трейдеров, в целом благоприятно отразившееся на работе валютного рынка, имело один побочный эффект - усиление «стадного чувства» у аналитиков ( http://k2kapital.com/ ).

В прежние времена было больше консалтинговых фирм, склонных давать «рискованные» оценки и тем самым помогавших трейдерам понять реальное положение дел на рынке выбранной валютной пары. Ныне игроки сталкиваются с тем, что много разных аналитиков говорят одно и то же, так как никто из них не ожидает награды за то, что его голос вырвется из общего хора. Аналитики не любят разворачиваться на 180 градусов, а некоторые и вовсе не меняют своих предпочтений. Поэтому их прогнозы часто не могут предупредить трейдеров об опасностях и проблемах, по поводу которых следует побеспокоиться заранее.

Чтобы конкретно ответить на вопрос, как правильно интерпретировать прогнозы аналитиков, рассмотрим в качестве примера несколько ежедневных прогнозов, которые давал автор в середине февраля 2004 г. по USD/JPY.

Прогноз на 17-02.04 г. 10:15 мск

В азиатскую сессию курс начал корректироваться вверх из-за интервенции BoJ.

Консенсус прогнозов ведущих аналитиков на сегодня примерно такой:

Торговый диапазон: 105.15-106.35

Тренд: вбок

Эксперты ожидают, что BoJ продолжит интервенции на рынке FOREX, причем если даже ЕЦБ также проведет интервенцию по евро, то согласованность этих действия оценивается как очень низкая. Продать от 106.10 с целью 105.30.

С технической точки зрения (рис. 2) после движения в 15 пипсов накануне (на Токийской сессии) движение в 70 пипсов воспринимается как ралли.

Сегодня движение ожидают в рэйндже 105.30-106.20.

Ключевой уровень на сегодня - поддержка 10530.

Тактика:

USD/JPY (5/10 - тренд вбок). Пытайтесь купить на отскоках вниз - от 105.65, добавить 10530; стоп-лосс ниже 104.90. Закрыть длинные позиции при 105.95. Снова покупайте при уверенном пробое снизу вверх уровня 106.00 с целью 106.75. Не забывайте двигать стопы вслед за рынком (в случае благоприятного развития событий).

Частному трейдеру необходимо обратить внимание на следующие моменты:

как оценивается тренд (в приведенном примере он боковой);

вероятность исполнения прогноза (в данном случае она невысокая - 5/10);

направление входа в рынок (в данном случае только покупка, никаких коротких позиций).

В этом примере вероятность исполнения прогноза невысока, да к тому же он расходится с обобщенным прогнозом других аналитиков. Поэтому следовать ему или пренебречь - личное дело каждого пользователя, однако должно быть понимание того, что при различных оценках рынка иены со стороны аналитиков торги на нем будут сопряжены с повышенным риском.

Тем не менее, как видно из рисунка 2, прогноз оправдался, и доход составил не менее 35 пипсов.

На следующий день вышел такой прогноз.

Прогноз на 18.02.04 г. 10:15 мск

Курс USD/JPY поднялся вчера до отметки 105.92. Дилеры отмечают, что в преддверии сегодняшней публикации индекса ВВП в Японии за IV квартал некоторые инвесторы закрывают свои длинные позиции по курсу иены.

Консенсус прогнозов ведущих аналитиков на сегодня примерно следующий:

Торговый диапазон: 105.15-106.10

Тренд: вниз

Продать от 105.88 с целью 105.25. Эксперты ожидают, что BoJ продолжит интервенции на рынке FOREX, но время, в течение которого мы увидим тестирование поддержки 105.00, не за горами.

С технической точки зрения (рис. 2) после вчерашних резких рывков вверх и быстрых откатов вниз рынок не определен. Сегодня движение ожидают в рэйндже 10530-106.20.

Ключевой уровень на сегодня - поддержка 10530.

Тактика:

USD/JPY (5/10 - тренд вбок). Пытайтесь купить на отскоках вниз - от 10535, добавить 105.00; стоп-лосс ниже 104.90. Закрыть длинные позиции при 105.75. Снова покупайте при уверенном пробое снизу вверх уровня 106.00 с целью 106.75.

И в этой рекомендации вероятность исполнения прогноза невысока. К тому же он, как и предыдущий, расходится с обобщенным прогнозом других аналитиков.

Однако должно быть понимание того, что при разных оценках рынка иены со стороны аналитиков торги на нем будут сопряжены с повышенным риском. Т.е. необходимо играть одним лотом с жесткой постановкой ордеров S/L.

Тем не менее, как видно из рисунка 3, прогноз оправдался для той части трейдеров, чьи выводы совпали с даваемым прогнозом, и кто купил не от уровня 10535, как рекомендовалось, а заметно выше - от уровня 105.50. Однако и доход оказался больше и составил около 100 пипсов.

На следующий день вышел такой прогноз.

Прогноз на 19.02.04 г. 10:15 мск.

Курс доллар/иена поднялся накануне на американской сессии на 130 пунктов и достиг отметки 107.10. Дилеры отмечают, что продажи иены были осуществлены японскими инвесторами, а затем поддержаны и Центробанком Японии. Причиной таких действий называется то, что после сильных фундаментальных данных в Японии (выход индекса ВВП) курс доллар/иена не смог пробить вниз уровень 105.50.

Консенсус прогнозов ведущих аналитиков на сегодня примерно такой:

Торговый диапазон: 106.05-10745 Тренд: вбок Купить от 106.38 с целью 107.25. Эксперты ожидают, что BoJ продолжит сегодня новые интервенции на рынке FOREX.

С технической точки зрения (рис. 3) после вчерашних резких рывков вверх и заметных откатов вниз рынок не определен. Сегодня движение ожидают в рэйндже 106.15-108.00.

Ключевой уровень на сегодня - поддержка 106.00.

Тактика:

USD/JPY (5/10 - тренд вбок). Кто вчера рискнул торговать по нашим рекомендациям, оказался в плюсе, компенсировав возможные потери по евро. Пытайтесь купить на отскоках вниз - от 10635/106.55, добавить 106.00; стоп-лосс ниже 105.70. Закрыть длинные позиции при 107.75 и оставаться вне рынка.

И в этой рекомендации вероятность исполнения прогноза невысока, но он совпал с обобщенным прогнозом других аналитиков. Однако пользователь должен понимать, что при одинаковых оценках рынка иены со стороны аналитиков торги на нем в направлении «buy» будут связаны с пониженным риском. Т.е. можно рискнуть и сыграть несколькими лотами с жесткой постановкой ордеров S/L.

Как видно из рисунка 4, прогноз оправдался для той части трейдеров, чьи выводы совпали с даваемым прогнозом, и кто купил от уровня 105.55, как рекомендовалось, и двигал стопы вслед за ралли, фиксируя свою прибыль. Доход к концу торгового дня оказался заметным и составил не менее 80 пипсов.

Таким образом, прислушиваться к советам аналитиков, конечно же, надо, но именно прислушиваться, а не бездумно повторять чужие ошибки. Чтобы защитить свой капитал, следует тщательно отбирать валютные пары для покупки/продажи и при этом соблюдать железную дисциплину торгов. В конце концов, это ваши собственные деньги, и терять их в случае неудачных сделок будет не какой-то там аналитик, а именно вы.

Василий Якимкин

www.spekulant.ru